El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, testifica durante la audiencia del Comité Senatorial de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos titulada Informe semestral de política monetaria al Congreso, en el edificio Hart el martes 7 de marzo de 2023.
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Cuando la Fed comienza a subir las tasas de interés, generalmente lo sigue haciendo hasta que algo se rompe, o eso dice la sabiduría colectiva en Wall Street.
Entonces, con la segunda y tercera quiebras bancarias más grandes de todos los tiempos en los libros durante los últimos días, y los temores de que ocurran más, esto parece ser un colapso importante y una causa para que el banco central retroceda.
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No tan rapido.
Incluso con los fracasos de los últimos días de Silicon Valley Bank y Signature Bank que obligaron a los reguladores a entrar en acción, los mercados aún esperan que la Reserva Federal continúe con sus esfuerzos antiinflacionarios. Ciertos rendimientos de bonos desempeñaron un papel en la desaparición de SVB, en particular, ya que el banco enfrentó pérdidas no realizadas de alrededor de $ 16 mil millones de bonos del Tesoro mantenidos hasta el vencimiento que mantienen el valor del capital perdido por el aumento de las tasas de interés.
Sin embargo, los eventos dramáticos técnicamente pueden no calificar como algo que se abre paso en la mente colectiva de Wall Street.
No, no lo es”, dijo Quincy Crosby, estratega global jefe de LBL Financial. “¿Es eso suficiente para calificar como el tipo de interrupción que haría que la Fed pivote? El mercado en general no lo cree así”.
Si bien las tasas de mercado fueron volátiles el lunes, la tendencia fue hacia la Fed, que continuará endureciendo la política monetaria. Los comerciantes han establecido una probabilidad del 85% de un aumento de la tasa de 0,25 puntos porcentuales cuando el Comité Federal de Mercado Abierto se reúna el 21 y 22 de marzo en Washington, DC, estima CME Group. Durante un breve período la semana pasada, los mercados esperaban un movimiento de 0,50 puntos, luego de los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que sugirieron que el banco central estaba preocupado por los recientes datos de inflación.
Piensa en el centro
Goldman Sachs dijo el lunes que no espera que la Fed suba las tasas de interés en todo este mes, aunque hay pocos, si es que hay alguno, otros pronosticadores de Wall Street que hayan compartido esa opinión. Bank of America y Citigroup dijeron que esperan que la Fed haga un movimiento de un cuarto de punto, y que es probable que sigan algunos más.
Además, aunque Goldman dijo que espera que la Fed limite un repunte en marzo, todavía espera aumentos de un cuarto de punto en mayo, junio y julio.
“Creemos que los funcionarios de la Fed priorizarán la estabilidad financiera por ahora, viendo esto como un problema inmediato y la alta inflación como un problema a mediano plazo”, dijo Goldman a los clientes en una nota.
Crosby dijo que es probable que al menos la Fed discuta la idea de retrasar el aumento.
La reunión de la próxima semana es importante porque el FOMC no solo decidirá sobre las tasas de interés, sino que también actualizará su perspectiva para el futuro, incluidas sus previsiones para el PIB, el desempleo y la inflación.
“Lo están discutiendo, sin duda. La pregunta es, ¿quizás les preocupe que alimente el miedo?” Ella dijo. “Deberían telegrafiar [before the meeting] al mercado que harán una pausa, o que seguirán luchando contra la inflación. Todo está en discusión”.
Gestión de mensajes
Una pausa, un término que generalmente desagrada a los funcionarios de la Fed, ahora enviaría un mensaje equivocado al mercado, dijo Andrew Hollenhorst, economista de Citigroup.
La Fed ha tratado de mejorar sus credenciales antiinflacionarias después de pasar meses descartando los aumentos de precios como un mero efecto “temporal” de los primeros días de la pandemia de covid. Powell ha dicho repetidamente que la Fed mantendrá el rumbo hasta que haga un progreso significativo para reducir la inflación al objetivo del 2%.
De hecho, Citi prevé que la Fed continúe elevando su tasa de fondos de referencia a un rango objetivo de 5,5 %-5,75 %, en comparación con el actual 4,5 %-4,75 % y muy por encima del precio de mercado de 4,75 %-5 %.
“Desde nuestro punto de vista, es poco probable que los funcionarios de la Fed se concentren en la reunión de la próxima semana pausando las alzas de tasas”, dijo Hollenhorst en la nota al cliente. “Hacerlo invitaría a los mercados y al público a asumir que la decisión antiinflacionaria de la Fed existe solo hasta el punto en que haya volatilidad en los mercados financieros o en la economía real”.
Bank of America dijo que permanece “atenta” a cualquier señal de propagación de la actual crisis bancaria, una condición que podría alterar el panorama.
Michael Jabin, economista jefe para EE. UU. de Bank of America, dijo a los clientes: “Si la Fed logra contener la reciente volatilidad del mercado y reforzar el control sobre el sector bancario tradicional, debería poder continuar con su ritmo gradual de aumentos de las tasas de interés hasta que la política monetaria cambie”. es lo más restringida posible. “suficiente”. . “Nuestra visión de la política monetaria siempre se ha basado en datos; en este momento también depende de las presiones en los mercados financieros”.
Powell también enfatizó la importancia de los datos en la dirección en la que quiere dirigir la política.
La Fed dará su último vistazo a las medidas de inflación esta semana cuando el Departamento de Trabajo publique el índice de precios al consumidor de febrero el martes y el índice de precios al productor el miércoles. Una encuesta de la Reserva Federal de Nueva York publicada el lunes mostró que las expectativas de inflación a un año disminuyeron durante el mes.