El presidente de la Fed, Powell, se dirige al Capitolio con las manos llenas

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, comparecerá ante el Congreso con una tarea difícil: convencer a los legisladores de que está comprometido a reducir la inflación sin destruir al mismo tiempo el resto de la economía.

Los mercados estaban nerviosos preguntándose si podría hacerlo realidad. El sentimiento en los últimos días ha sido más optimista, pero eso podría cambiar rápidamente si el líder del banco central vacila esta semana durante su testimonio semestral sobre política monetaria.

“Tiene que enhebrar la aguja aquí con dos mensajes”, dijo Robert Teeter, jefe de política y estrategia de inversión de Silvercrest Asset Management. “Alguien está repitiendo algunos de los comentarios que hizo de que ha habido algún progreso en la inflación”.

“Lo segundo es ser realmente consistente en términos de la expectativa de que las tasas se mantendrán altas”, dijo Teeter. “Probablemente reitere el mensaje de que las tasas se mantendrán altas durante algún tiempo hasta que la inflación se resuelva claramente”.

Si toma esta postura, es probable que enfrente algo de estrés, primero del Comité Bancario del Senado el martes, seguido por el Comité de Servicios Financieros de la Cámara el miércoles.

A los legisladores demócratas en particular les preocupaba que la Fed Powell se arriesgara a deteriorar la economía, en particular aquellos en el extremo inferior de la escala de riqueza, con su determinación de combatir la inflación.

La Reserva Federal elevó la tasa de interés de referencia ocho veces durante el año pasado, la más reciente con un aumento de un cuarto de punto porcentual a principios del mes pasado, lo que llevó la tasa de interés de los préstamos a un día a un rango objetivo de 4,5% a 4,75%.

Los mercados también se debatían entre querer que la Fed redujera la inflación y preocuparse de que fuera demasiado lejos. El lento comienzo del banco central para abordar el aumento del costo de vida ha intensificado las preocupaciones de que casi no hay forma de que puedan reducir las tasas sin causar al menos una recesión modesta.

“La inflación es un problema pernicioso. Ha empeorado porque la Reserva Federal no la reconoció en 2021”, dijo Komal Sri Kumar, director de Sri Kumar Global Strategies.

Sri Kumar cree que la Reserva Federal debería haber atacado antes y con más fuerza, por ejemplo, con un aumento de 1,25 puntos porcentuales en septiembre de 2022, cuando la inflación del IPC se situaba a una tasa anual del 8,2 %. En cambio, en diciembre, la Fed comenzó a reducir sus aumentos de tasas.

Ahora, dijo, la Fed probablemente tendrá que aumentar su tasa monetaria a alrededor del 6% antes de que disminuya la inflación, y eso causará daños económicos.

“No creo en este escenario sin recesión”, dijo Sri Kumar, refiriéndose a la teoría de que la economía no experimentará un “aterrizaje forzoso”, que sería una fuerte recesión, ni un “aterrizaje suave”, que ser una recesión superficial.

“Sí, la economía es fuerte. Pero eso no significa que vaya a caer sin una recesión en absoluto”, dijo. “Si tiene un escenario sin resbalones, entonces aceptará una inflación del 5%, eso es políticamente inaceptable. Tiene que trabajar para reducir la inflación, y debido a que la economía es tan fuerte, se retrasará. Pero cuanto más Cuanto más se retrase la recesión, más profunda será”.

Por su parte, Powell tendrá que encontrar un punto de aterrizaje entre puntos de vista opuestos sobre política.

El Informe de Política Monetaria de la Fed al Congreso el viernes sirvió como una apertura para el testimonio de Powell repitiendo el lenguaje usado con frecuencia de que los políticos esperan “aumentos continuos” en las tasas.

El presidente “probablemente adoptará un tono firme y mesurado”, dijo Krishna Guha, jefe de política global y estrategia del banco central de Evercore ISI, en una nota a los clientes. Powell señalará la “economía real resistente” y advertirá que los datos de inflación han subido y que el camino para domarla “será largo y lleno de baches”.

Sin embargo, Guha dijo que es poco probable que Powell aumente las tasas de interés en medio punto, o 50 puntos básicos, a finales de este mes, lo que temen algunos inversores. Los precios de mercado del lunes indicaron una probabilidad del 31% de un movimiento mayor, según datos de CME Group.

“Creemos que la Fed aumentó 50 puntos básicos en marzo solo si las expectativas de inflación y la inflación de salarios y servicios se aceleran seriamente y/o los datos entrantes son tan sólidos que la tasa máxima promedio termina aumentando 50 puntos”, escribió Guha. “La Fed no puede terminar la reunión más lejos de su destino de lo que estaba antes de que comenzara la reunión”.

Sin embargo, la interpretación de los datos será un desafío en el futuro.

La inflación general en realidad puede mostrar una fuerte caída en marzo, ya que las comparaciones anuales de los precios de la energía se verán distorsionadas por los precios más altos en esta época el año pasado. El rastreador de la Fed de Cleveland muestra que la inflación cayó en todos los artículos del 6,2% en febrero al 5,4% en marzo. Sin embargo, se espera que la inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, aumente a 5,7% desde 5,5%.

Guha dijo que es probable que Powell guíe el punto final de la Fed para las subidas de tipos -la tasa “final”- hasta un rango de 5,25%-5,5%, o alrededor de un cuarto de punto más alto de lo esperado en las previsiones económicas de diciembre de los responsables políticos.