Llámalo una señal de los tiempos en que un aumento de medio punto porcentual en la tasa de interés de la Reserva Federal se considera una política monetaria más acomodaticia.
Antes de este año, la Fed no había aumentado las tasas de referencia de los préstamos en más de un cuarto de punto a la vez en 22 años. En 2022, lo han hecho cinco veces, cuatro veces por tres cuartos de punto y una vez por medio punto porcentual, y se espera que el miércoles sea el sexto movimiento por 0,5 puntos porcentuales.
Una batalla campal contra la inflación ha alterado las normas políticas. Los inversores ahora están condicionados a un banco central fuerte, por lo que cualquier retroceso en los recientes movimientos masivos se verá como una relajación relativa.
La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de fijación de tasas del miércoles traerá una variedad de movimientos para analizar. Se tratará tanto del aumento actual de las tasas como de los planes de la Fed para el futuro y hacia dónde se dirige la economía.
Aquí hay un vistazo rápido a las diversas variables que influirán en el resultado:
tarifas
Particularmente a la luz del informe de inflación del IPC más bajo de lo esperado del martes, sería sorprendente si el FOMC hiciera algo más que aumentar la tasa de fondos federales en medio punto, llevando el índice de referencia a un día a un rango objetivo de 4.25%-4.5 %, el nivel más alto en 15 años.
Si bien es probable que el voto del comité sea unánime o cercano, no todos participan.
“Espero que Jay Powell se mantenga firme y continúe haciendo lo que debe hacerse”, dijo el expresidente de la FDIC, William Isaac. “Espero que suban al menos un punto”.
Luego está el otro lado.
“Este ciclo de picnic debería terminar por ahora”, escribió Tom Porcelli, economista jefe para EE. UU. de RBC Capital Markets. “Nos ha gustado decir en los últimos meses que la Fed está librando la guerra de ayer contra la inflación… No hay necesidad en este momento de seguir subiendo las tasas de interés, pero por supuesto que lo harán”.
Comunicaciones
Y detrás de este voto unánime o casi unánime sobre las tasas, habrá un debate vigoroso sobre hacia dónde debería ir la política monetaria a partir de aquí.
Esto debe reflejarse tanto en la declaración posterior a la reunión como en la conferencia de prensa de Powell.
Un área en la que los mercados están buscando cambios es la redacción de que el FOMC “espera que los aumentos continuos en el rango objetivo serían apropiados” para algo más general, ya que podrían requerirse “algunos aumentos”. Esto le da a la Fed flexibilidad para su próximo movimiento, y algunos en los mercados especulan que febrero podría ser el último aumento de tasas por un tiempo. La próxima decisión de tipos de interés de la Fed después de esta está prevista para el 1 de febrero.
Se verá a Powell articular la visión del comité sobre el futuro de su lucha contra la inflación. Es probable que reitere que la Fed elevará las tasas de interés y las mantendrá altas hasta que la inflación muestre señales concretas de regresar al objetivo del 2% del banco central.
Los comerciantes observarán de cerca las preguntas y respuestas de Jay Powell mientras buscamos orientación en febrero, probablemente solo el 25 [basis point] Victor Masotti, Director de Repo Trading en Clear Street, dijo:
El comité también actualizará sus pronósticos sobre inflación, desempleo y PIB. Las expectativas de inflación y PIB para el próximo año pueden disminuir y las tasas de desempleo pueden aumentar ligeramente.
Tabla de puntos y precio final
La “tasa terminal” de Masotti se refiere al punto final esperado de la Reserva Federal y su ciclo actual de aumento de tasas.
Cuando la Fed actualizó por última vez su gráfico de puntos, el gráfico en el que cada miembro del FOMC obtiene un “punto” anónimo por los movimientos de precios del proyecto durante los próximos años, la tasa de interés final se fijó en 4,6%.
A medida que la inflación continúa aumentando, a pesar de los informes recientes, es probable que el punto final también crezca. Pero quizás no tanto como temía el mercado.
Es una “llamada cercana entre 5-5.25% y un repunte menor a 4.75-5%”, dijo Goldman Sachs. Todavía esperamos tres aumentos de 25 puntos básicos en 2023. Al margen, [Tuesday’s CPI] El informe reduce el riesgo alcista en 50 puntos básicos en febrero”.
La señal para un enfoque más suave, dijo Isaac, quien fue presidente de la FDIC a principios de la década de 1980 cuando la inflación era galopante y el entonces presidente de la Fed, Paul Volcker, tuvo que aumentar drásticamente las tasas de interés y empujar a la economía a la recesión, dijo que podría ser peligroso.
“La gente tiene que confiar en la Reserva Federal, y eso es lo que trajo Volcker. Sabía que quería decir lo que dijo”, dijo Isaac, presidente de Secura/Isaac Group, una firma de asesoría global. “Si no tienes fe en el gobierno y en la Fed en particular, será un proceso largo y arduo”.
Powell de hierro
Finalmente, Powell subirá al escenario a las 2:30 p. m. ET durante aproximadamente 45 minutos para responder preguntas de la prensa.
En las últimas reuniones, el presidente ha utilizado la sesión para reforzar las credenciales antiinflacionarias de la Fed, prometiendo aumentar las tasas de interés hasta que los precios vuelvan a estar firmes sobre una base estable.
El mercado no siempre le creyó.
Incluso durante los momentos en que Powell usó una retórica dura, los comerciantes, y los algoritmos electrónicos tienden a crear sacudidas del mercado a corto plazo, optaron por centrarse en calificadores moderados y empujar las acciones al alza. Después de una serie de informes de inflación relativamente positivos, es posible que Powell tenga que retroceder un poco esta vez.
“Tenemos que evitar payasadas radicales”, dijo Porcelli de RBC. “Digamos que aún no ha terminado y hay más por hacer, etc. Y déjelo así. Puede que no le guste la reciente relajación de las condiciones financieras, pero los mercados tienen ojos”.
Corrección: en 2022, la Fed incrementó las tasas de interés de los préstamos de referencia en más de un cuarto de punto cinco veces. Una versión anterior escribió mal el número.