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Empresa: Mercury Systems (MRCY)
un trabajo: Sistemas de mercurio Es un fabricante de componentes básicos, productos, unidades y subsistemas. La empresa los vende a los principales contratistas de defensa, al gobierno de EE. UU. y a las aerolíneas comerciales OEM. Esencialmente, Mercury Systems fabrica productos electrónicos que se utilizan en aplicaciones de defensa. Debido a que se le paga por su propia investigación y desarrollo, no está sujeto a la Ley de Veracidad en las Negociaciones, que exige la divulgación del costo. Esto permite a la empresa obtener mejores márgenes de un solo dígito.
valor de mercado de valores$ 2 mil millones ($ 34.38 por acción)
Activista: Jana Partners
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Porcentaje de participación: 8,00%
precio promedio: $36.30
Comentario activista: Jana es una inversionista activista con mucha experiencia y fue fundada por Barry Rosenstein en 2001. La firma se ha hecho famosa al tomar posiciones activistas reflexivas con planes bien pensados para generar valor a largo plazo. Rosenstein llamó a su estrategia activista la “V al cubo”. Las tres V eran (1) Valor: comprar al precio correcto; (2) Los votos: vea si tiene los votos antes de comenzar una pelea de poderes; y (3) una variedad de formas de ganar: tener más de una estrategia para mejorar el valor y la salida de la inversión. Desde 2008, la empresa ha transformado gradualmente esta estrategia en una que describimos como los “tres precios de las acciones” (1) – comprar al precio justo; (ii) actividad estratégica – la venta de un negocio o una sucursal de un negocio; y (iii) Consultores Distinguidos/Nominados – Servir de enlace con los altos ejecutivos de la industria para asesorarlos y ocupar puestos en la junta si es necesario.
¿que pasa?
El 6 de julio, Jana ingresó al acuerdo de votación Con la empresa, bajo Reglamento Mercurio Aceptó contratar a Scott OstfeldSocio gerente de Jana, se unió a la junta directiva de la compañía como director. Además, Jana acordó votar sus acciones a favor de la lista de nominados para la Asamblea Anual 2023 de la Compañía, compuesta por Gerard J. DeMuro y Roger A. Crone y Ostfeld. Las partes acordaron obligaciones de voto adicionales. El 6 de julio, Bill Ballhaus, presidente interino y director ejecutivo de Mercury Systems, fue nombrado presidente de la junta.
entre bastidores
Mercury Systems ha sido un exitoso fabricante de pequeños componentes electrónicos con muchas características favoritas. Para empezar, el producto de la compañía es una parte importante de los productos de defensa más grandes con Estados Unidos y otros gobiernos como compradores finales. Además, a diferencia de muchos de sus pares, paga por su propia investigación y desarrollo, lo que hace que Mercury Systems sea más inteligente y le permite obtener márgenes operativos más altos. Este fue un negocio que creció a una tasa anual promedio de 14% entre 2017 y 2020 con márgenes EBITDA de hasta 23.2% en 2018. Sin embargo, la gerencia ha intentado ascender en la cadena de valor con programas de desarrollo para sistemas de subensamblaje más elaborados, que el empresa no tenía la capacidad de implementar correctamente. Al mismo tiempo, se produjo el Covid, que provocó problemas en la cadena de suministro. Esto ha resultado en ineficiencias en la producción y retrasos en las entregas, lo que se ha traducido en menores beneficios, menores márgenes y un crecimiento estancado. Ahora la compañía presenta márgenes EBITDA del 16,5% y un crecimiento del -1%.
Jana no fue la única inversionista activista que vio esto. Jana presentó originalmente una solicitud 13D el 23 de diciembre de 2021 abogando por una evaluación estratégica, operativa y de gestión de toda la empresa. La introducción de Jana fue seguida poco después por Starboard 13D en la empresa. en junio 2022Jana y Starboard ganaron cada uno un asiento en la junta directiva de la empresa: Bill Ballhouse (Jana) y Howard Lance (Starboard). Poco tiempo después, la empresa llevó a cabo una revisión estratégica que dio como resultado que 20 partes interesadas firmaran acuerdos de confidencialidad y dos propuestas que, en última instancia, la junta directiva determinó que devaluarían la empresa. La Junta Directiva ha completado la revisión estratégica y ha determinado que es más valioso operar como una entidad independiente. Jana salió del puesto 13 en febrero de 2023 y Starboard salió del puesto 13 en junio de 2023. Sin embargo, dado que Jana salió del puesto 13 y antes de que la empresa vendiera todo su puesto, la empresa nombró a una candidata, Jana, como directora. Ballhaus como presidente interino y director ejecutivo. Esto llevó a Jana a reconstruir su posición, a involucrarse en la firma y a obtener un asiento en la junta directiva para el socio de Jana, Scott Ostfeld. Con la incorporación de Ostfeld y las renuncias contemporáneas de la junta directiva, desde 2021 se reconstituyó la mayoría de los miembros de la junta y la empresa reemplazó al director ejecutivo. Además, Jana o Starboard han identificado a tres de los cinco nuevos directores, y Jana conoce bien a Ballhaus.
La relación de Jana con Ballhaus se remonta a 2015 cuando la empresa fue Activista en informática. Jana orquestó ventana emergente y venta desde la Unidad de Servicios Gubernamentales de Ciencias de la Computación hasta la SRA, cuyo director ejecutivo en ese momento era Bill Ballhaus. Con el debido respeto a Ozzy Osbourne y Steven Tyler, Ballhaus es una estrella de rock en lo que respecta a las industrias aeroespacial, de defensa y de tecnología y tiene una amplia experiencia como director ejecutivo convertido en otras empresas. Jana ya ha hecho el trabajo pesado de llevar a Ballhaus a la sala de conferencias. Ahora que también se abrió paso en el C-suite, el camino a seguir es claro: limpiar los 12 procesos de desarrollo de software que afectaron negativamente el desempeño de la empresa y reconstruir las ganancias perdidas, el flujo de caja y la previsibilidad del mercado de la empresa. , Invierta sabiamente para restaurar el crecimiento.
Sin embargo, es importante señalar que Mercury Systems sigue siendo un activo estratégico. A pesar de sus problemas operativos, tenía el interés de 20 compradores potenciales, dos de los cuales hicieron una oferta. Estos pretendientes no se han ido y es probable que continúen observando a la empresa mientras la gerencia la sacude. Por lo tanto, una futura adquisición estratégica o financiera no está completamente descartada.
Ken Squire es fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación institucional sobre la actividad de los accionistas, y fundador y administrador de cartera de 13D Activist Fund, un fondo mutuo que invierte en una cartera de inversiones activas de 13D.