las economías globales no están sincronizadas; 2024 será el “año de la contracción”

EE. UU. entrará en una desaceleración en el cuarto trimestre, seguido de “un año de deflación y estancamiento europeo en 2024”, según HSBC gestión de activos.

En su perspectiva de mitad de año, el administrador de activos del gigante bancario británico dijo que las advertencias de recesión están “parpadeando en rojo” para muchas economías, mientras que las políticas fiscales y monetarias están fuera de sintonía con los mercados de acciones y bonos.

Joseph Little, estratega global en jefe, dijo que si bien algunas partes de la economía se han mantenido resistentes hasta ahora, el balance de riesgos “apunta ahora a un alto riesgo de recesión”, con Europa rezagada respecto de Estados Unidos, pero la trayectoria general se está “alineando”. .”

“Ya estamos en una recesión leve en las ganancias y los incumplimientos corporativos también están comenzando a aumentar”, dijo Little en el informe, que fue visto por CNBC.

“El lado positivo es que esperamos que la alta inflación disminuya relativamente rápido. Esto creará una oportunidad para que los políticos reduzcan las tasas de interés”.

A pesar del tono agresivo de los banqueros centrales y su aparente apego a la inflación, particularmente a un nivel fundamental, HSBC Asset Management espera que la Reserva Federal de los EE. UU. reduzca las tasas de interés antes de fines de 2023, seguido del Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra. traje el próximo año.

La Fed detuvo el ciclo de ajuste monetario en su reunión de junio, dejando el rango objetivo para la tasa de fondos federales entre 5% y 5,25%, pero señalando que se pueden esperar dos aumentos más este año. Los precios del mercado apenas esperan que la tasa de los fondos federales sea un cuarto de punto porcentual más alta en diciembre de este año, según la herramienta FedWatch de CME Group.

Little de HSBC reconoció que los banqueros centrales no podrían reducir las tasas de interés si la inflación se mantuviera muy por encima del objetivo, como ocurre en muchas economías importantes, y dijo que, por lo tanto, era importante que una recesión no llegara demasiado pronto y causara inflación.

“El próximo escenario de recesión sería más parecido a la recesión de principios de la década de 1990, siendo nuestro escenario central una caída del PIB del 1% al 2%”, agregó Little.

HSBC espera que la recesión en las economías occidentales lleve a una “perspectiva desafiante y volátil para los mercados” por dos razones.

“Primero, hemos tenido un rápido endurecimiento de las condiciones financieras que ha provocado que el ciclo crediticio se contraiga. Segundo, los mercados no parecen estar desarrollando su propia visión pesimista del mundo”, dijo Little.

“Creemos que la afluencia de noticias entrantes durante los próximos seis meses puede ser difícil de digerir en un mercado que cotiza en una ‘caída suave'”.

Pocos señalaron que esta recesión no sería suficiente para “limpiar” todas las presiones inflacionarias del sistema y, por lo tanto, las economías avanzadas enfrentan un sistema de “inflación y tasas de interés algo más altas a lo largo del tiempo”.

“Como resultado, adoptamos una visión general cautelosa del riesgo y el carácter cíclico de las carteras. La exposición a las tasas de interés es atractiva, particularmente la curva del Tesoro, la parte delantera y la parte media de la curva”, dijo Little, y agregó que la compañía ve ” cierto valor” en eurobonos también. .

“En crédito, somos selectivos y nos enfocamos en créditos de grado de inversión de alta calidad sobre créditos especulativos de grado de inversión. Somos cautelosos con las acciones de los mercados desarrollados”.

Apoyo a China e India

A medida que China emerge de varios años de estrictas medidas de confinamiento por el covid-19, HSBC cree que los altos niveles de ahorro de los hogares locales deberían continuar apoyando la demanda interna, mientras que los problemas en el sector inmobiliario se están desvaneciendo y los esfuerzos fiscales del gobierno deberían crear puestos de trabajo.

Little también ha indicado que la inflación relativamente baja (los precios al consumidor subieron a un mínimo mensual de dos años del 0,1% en mayo mientras la economía lucha por recuperarse disparando a toda máquina) significa que es posible una mayor relajación de la política monetaria y que el crecimiento del PIB “debería” Fácilmente podría superar la modesta meta del gobierno del 5% este año.

HSBC sigue sobreponderado en acciones chinas por este motivo, y Little dijo que “la diversificación de las acciones chinas no debe subestimarse”.

“Por ejemplo, el valor ha superado el crecimiento en China y Asia. Esto es lo opuesto a los mercados bursátiles desarrollados”, agregó.

Además de China, Little señaló que India es la “historia de crecimiento macro clave en 2023”, ya que la economía se ha recuperado con fuerza de la pandemia gracias al aumento del gasto de los consumidores y un fuerte sector de servicios.

“En India, el reciente crecimiento al alza y las sorpresas de una inflación más baja están creando una especie de mezcla económica ‘moderada'”, dijo Little.

“Los balances mejorados de las empresas y los bancos también se han visto reforzados por los subsidios del gobierno. Y mientras tanto, la historia de inversión estructural a largo plazo de la India sigue siendo la misma”.