Un economista dice que este es el “fin del principio” de la batalla contra la inflación

Los bancos centrales se encuentran en el “final del principio” en su lucha contra la inflación, ya que muchos factores mantienen los precios subyacentes persistentemente altos, según el economista senior de Societe Generale, Koko Agbo-Blois.

Los mercados están esperando ansiosamente los resultados de la inflación general de los EE. UU. a finales de esta semana, con el índice anual de precios al consumidor (IPC) básico, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, que se mantiene constantemente alto hasta ahora, aunque el número general se acerca gradualmente a la Reserva Federal. objetivo del 2%.

El endurecimiento continuo del mercado laboral y la aparente resiliencia de la economía significan que el mercado está valorando la probabilidad de más del 90 % de que la Fed suba las tasas de interés a un rango de 5,25 % a 5,5 % en su reunión a finales de este mes, según CME Herramienta FedWatch del Grupo.

La inflación de EE. UU. disminuyó en mayo al 4 % anual, su tasa anual más baja en más de dos años, pero la inflación subyacente aumentó un 0,4 % intermensual y un 5,3 % interanual.

Al evaluar el estado actual de los esfuerzos de los políticos mundiales para controlar la inflación, Agbo-Blois cita las declaraciones del ex primer ministro británico Winston Churchill en un discurso de 1942: “Este no es el final. Ni siquiera es el principio del fin. Pero no es el principio del fin. Quizá sea el fin del principio”. “.

“El primer pecado, por así decirlo, es que los gobiernos hayan gastado una gran cantidad de dinero para mantener una economía que se ha puesto en hibernación para salvar vidas humanas, por lo que estamos hablando del 10-15 % del PIB”, Agbo-Bloua. , Presidente de Economía Global, Investigación de Activos Transitorios y Cuantitativos en Societe Generale, dijo a CNBC.

“Punto número dos: obviamente fuiste a la guerra en Ucrania, tuviste interrupciones en la cadena de suministro, pero luego también tuviste esta acumulación masiva de ahorros en exceso más ‘inflación codiciosa’, por lo que la capacidad de las empresas para aumentar los precios está más que justificada, y es por eso que hemos visto márgenes de ganancias en niveles récord en los últimos 10 años”.

Agbo-Blois argumentó que las empresas han desarrollado una “inmunidad natural” a las tasas de interés, ya que han podido refinanciar sus balances y trasladar precios de insumos más altos a los consumidores, que ahora esperan precios más altos por bienes y servicios.

“Por último, pero no menos importante, el mercado laboral es muy ajustado y tiene menos crecimiento de la productividad laboral y ahora está aumentando los costos laborales unitarios y se obtiene esta espiral negativa de precios salariales”, dijo.

“Los bancos centrales deben desencadenar una recesión para forzar una recuperación del desempleo y crear suficiente destrucción de la demanda, pero aún no hemos llegado a ese punto”.

Agbo-Blois dijo que el impacto del endurecimiento de la política monetaria a menudo va a la zaga de la economía real entre tres y cinco trimestres. Pero enfatizó que el exceso de ahorro acumulado durante la pandemia creó un amortiguador adicional para los consumidores y los hogares, mientras que las empresas pudieron reparar los balances. Señaló que esto ha ayudado a mantener la flexibilidad del mercado laboral, lo que probablemente conducirá a una extensión de este período de demora.

Para mantener la credibilidad, Agbo-Bloua dijo que los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal, deberán seguir aumentando las tasas de interés hasta que ocurra una recesión.

Dijo: “Creemos que debería ocurrir una recesión o una desaceleración en los Estados Unidos en el primer trimestre del próximo año porque creemos que el ajuste acumulativo eventualmente tendrá sus efectos y no desaparecerá”.

“Y luego, en Europa, no vemos una recesión en la eurozona, porque vemos una demanda de 2 a 3 puntos porcentuales más alta que la oferta, por lo que vemos más una desaceleración pero no una recesión”.

En cuanto a dónde comenzará a afianzarse la recesión de EE. UU., sugirió que lo más probable es que “se infiltre en los márgenes de ganancias corporativas” que aún se mantienen cerca de niveles récord, a través del “fenómeno del crecimiento de los salarios que afectará principalmente las ganancias”.

Agregó: “El segundo punto es que los patrones de gasto del consumidor también se desacelerarán, por lo que creemos que una combinación de todos estos factores eventualmente conducirá a una desaceleración”.

“Por otra parte, si observa la trayectoria actual de las tasas de interés, parece que podríamos ver un mayor ajuste antes de que eso suceda”.

‘Recesión retrasada pero no cancelada’

Ese sentimiento fue compartido por Nathan Thaoft, codirector de distribución global de activos en Manulife Asset Management, quien dijo que si bien las economías tuvieron un mejor comienzo de 2023 de lo esperado y la mayoría hasta ahora ha evitado una recesión técnica, esta es una recesión. siendo “pospuesto en lugar de cancelado”.

“El endurecimiento de las condiciones crediticias y la desaceleración de los préstamos sugiere que hasta ahora hemos logrado retrasar en lugar de evitar una recesión inminente”, dijo Tufte en la perspectiva de mitad de año del administrador de activos el viernes.

Sin embargo, si la recesión realmente se está apoderando de [place] Mucho menos importante es cuánto tiempo podríamos estar atrapados en un período de crecimiento del PIB por debajo de la tendencia”.

Señaló que se espera que el crecimiento mundial se estabilice en alrededor del 2,5 % este año y el próximo, por debajo del umbral del 3 % que presagiaría una recesión mundial si se incumpliera.

“Si las proyecciones son correctas, eso significaría que el crecimiento del PIB mundial estaría un 15,2% fuera de la tendencia, un escenario visto por última vez durante la pandemia en 2020, y antes de eso, en la década de 2040”.